米国の金融政策の転換がもたらす国境を越えた波及効果は、学術界と政策立案者にとって長年の関心事となっています。既存の研究では、米国の金融政策スタンスの変化が新興市場経済（EME）の経済活動と金融市場に相当な影響を及ぼすことが一般的な知見として確立されています。 本稿では、これらの波及効果の特定の側面、すなわち2022～23年の米国金融政策引き締めサイクルを通じて新興市場経済がどのように対応したかを分析しています。分析では、歴史的データに基づいて経験的に関連性のある特性を捉えるよう調整されたモデルの予測と比較する手法が採用されました。 興味深い結果として、より脆弱性が高い新興市場経済は、モデルの予測よりも金融市場と経済成長の両面でより良好なパフォーマンスを示しました。一方、相対的に脆弱性が低い新興市場経済は、金融市場の見通しではモデル予測をやや上回りましたが、経済成長の見通しではモデル予測を大幅に下回りました。 このような差異は、各国の経済政策対応の違いや構造的特性が、米国の金融引き締めによるショックへの耐性にどの程度影響するかを示唆しています。より脆弱な経済体は、むしろ予想外の回復力を発揮した可能性があり、政策立案者にとって重要な示唆をもたらします。